牙龈肿痛怎么办,【华泰微观李超】财务发力提效,需重视“卖地收入” ——点评2019年3月财务数据,360导航

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文 | 华泰微观 李超 / 程强

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内容摘要

>> 开销增速较高,闪现财政方针在年头较为活跃

2019年一季度一般公共预算开销同比添加15%,比较2018年一季度同比添加为10.9%,进步了4.1个百分点。与历年一季度增速均匀水平比较,处于中等水平。2016年一季度增速为15.4%、2017年为21%。考虑到2018年基数较低,15%的增速处于中等水平,但仍闪现出财政方针在年头较为活跃的态势。本年《政府工作报告》提出:活跃的财政方针要加力提效。咱们以为从财政方针在年头的执行状况看,有效地执行了政府工作报告布置,对安稳经济预期起到了较为显着的效果。

>> 收入增速平稳,但现已开端闪现出减税影响

一季度,全国一般公共预算收入同比添加6.2%,保持在合理区间。其间,国内增值税、国内消费税、企业所得税3个首要税种算计添加14.7%,支撑全国财政收入增幅8.8个百分点。从税收增速视点看,减税效应现已开端闪现,一季度,全国税收收入同比添加5.4%,增幅同比回落11.9个百分点(上一年同期为17.3%)。

>> 一般公共预算收入未来有下行压力

在首要税种的收入中,国内增值税同比添加10.7%,增幅同比回落9.4个百分点;个人所得税同比下降29.7%,增幅同比回落50.4个百分点。一季度个税增速同比降幅较大。4月1日起,增值税减税方针开端施行,咱们估计,二季度开端增值税同比也将出现较大起伏的下降,然后拉低一般公共预算收入。

>> 政府性基金收入增速显着回落

1-3月累计,全国政府性基金预算收入14300亿元,同比下降6.2%,别离比上一年同期(34.6%)和上一年全年(22.6%)下降了40.8和28.8个百分点。其间国有土地运用权出让收入下降9.5%,别离比上一年同期(41.8%)和上一年全年(25%)下降了51.3和34.5个百分点。国有土地出让收入下滑起伏较大,限制政府性基金收入添加的继续性。相对来说,1-3月累计,全国政府性基金预算开销同比添加55.9%,仍保持高位,闪现当地政府的开销职责和开销志愿并没有减轻。

>> 需重视“卖地收入”的继续性

咱们以为,财政方针首要的着力点包含减税、添加专项债额度、进步赤字规划、加速资金拨付等在上半年现已逐步被商场充沛预期,假如财政方针进一步发力,咱们以为可能要等候下半年,并依据二季度经济走势相机决议计划。需求特别重视的是,当地政府“卖地收入”的继续性问题。咱们以为,土地出让收入一方面前瞻性反映地产出资中的土地置办费用,另一方面反映当地政府稳添加的潜力。在未来危险方面,既需求重视地产出资增速的下行危险,也需求重视当地政府安稳经济添加的继续性。

>> 当地政府债发行提早,要点用于在建项目建造和补短板

到一季度,新增当地政府债券累计发行1.18万亿,占提早下达部分(1.39万亿)的85.2%。现在2019年全年新增当地政府债款限额3.08万亿已悉数下达,财政部现已要求各地加速发行和运用。咱们以为,本年当地债发行进展大幅提早,比从前提早了4-5个月时刻;融资本钱明显下降,一季度新增债券均匀利率3.34%,较2018年均匀发行利率3.89%下降55BP;债券均匀期限更长,到达7.37年,较2018年均匀期限添加约1.27年;资金运用要点用于在建项目建造和补短板,据财政部数据,新增债券资金超越6成用于在建项目,对当时稳出资、促消费发挥了活跃效果。

全球经济走弱超预期,国内稳添加方针不及预期。

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